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中国股票杠杆机场免税店的月保底销售提成与客流量挂钩

12月11日，上海机场新一期免税店特许经营权招标结果公布，在上海机场运营免税店长达26年的日上免税行（上海）有限公司（下称“日上上海”）最终无缘续签，中标方为全球免税巨头杜福睿和国内免税龙头中免集团。

大股东令日上出局

今年11月，上海机场集团对未来8年（2026年1月1日—2033年12月31日）的免税店特许经营权进行招标，主要涉及浦东和虹桥机场三个航站楼的进出境免税店项目三个标段。

根据中标公示，中免集团拿下上海浦东国际机场T2航站楼及S2卫星厅国际区域，以及上海虹桥国际机场T1航站楼国际区域两个标段的进出境免税店的运营资格。杜福睿则中标上海浦东机场T1航站楼及S1卫星厅国际区域的进出境免税店运营，此次中标也是其首次大规模进入中国机场的免税领域。

值得注意的是，此前一直运营上海机场免税店业务的日上上海，此次无缘续签，原因是未能获得公司大股东支持投标，而日上上海目前的控股股东，正是中免集团。

目前，日上上海由中免集团控股约51%，其余的股份由外资创始股东佰瑞投资有限公司和上海机场全资子公司持有。

2025年12月6日，日上上海召开董事会，中免委派的4名董事，投票否决了日上参与竞标上海机场免税店。

在此之前，中免集团主要在海南运营6家离岛免税店，日上上海则主要在上海两场和首都机场T3运营免税店。此次上海机场新一轮免税店招标，中免集团也亲自应标，并要求日上上海撤回标书。

保底高租金不再

对于上海机场来说，此次新一轮招标改变的不仅是免税店运营方，还有特许经营的收入模式。

根据公示文件，浦东T1的第一中标候选人杜福睿，报价金额为月固定费用（单价）3141元/㎡/月，各品类提成比例8%-24%；浦东T2的第一中标候选人中免，报价金额与T1相同；虹桥T1的第一中标候选人中免，报价金额为月固定费用（单价）2827元/㎡/月，各品类提成比例为8%-22%。

这意味着，上海机场未来8年所获得的免税店收益，将来自保底租金+提成的形式。而在此之前，上海机场的月实收费用为月保底销售提成和月实际销售提成两者取高。

记者查询2023年上海机场与日上上海签署的补充协议发现，机场免税店的月保底销售提成与客流量挂钩，月实际销售提成则根据不同品类提成比例为18%-36%。

如果单纯比较提成比例，此次新一轮招标的提成比例大幅降低，但有业内人士对记者分析，新一轮招标增加了“月固定费用”，相当于10个点的提成。

上述提成也被业内称为“扣点率”，相比疫情前，如今的扣点率已经大幅下降。

据记者了解，在疫情前的2018年9月，上海机场曾与日上上海签署一份免税店经营权转让合同，日上上海需要把每月42.5%的销售额作为租金交给机场，或者每月向机场支付保底销售提成（约60亿），两者取其高。

42.5%就是“扣点率”，换成大白话解释，就是你在浦东机场的免税店里买了1000块的化妆水，有425块其实是归浦东机场的。

当时，浦东机场预计7年内至少可获得410亿元的收入。其中2020年为41.58亿元，之后的五年更是逐年增加。而在新招标协议下，上海两场的“扣点率”只有18%-34%，保底租金也大幅下降。

定价权逆转背后

机场免税店协议的变化背后，其实是越来越多分食“免税”蛋糕的竞争者降价“内卷”，所带来的免税市场竞争格局的变化。

竞争者首先来自跨境电商平台。由于没有租金，他们的成本主要来自综合税率，疫情前需求火爆时，大家的价格战并没有那么激烈，享受着高毛利带来的高利润，如今为了争夺消费者，跨境电商平台和机场免税店的售价也一降再降，比如免税店的香水化妆品毛利率，已从之前的超过50%降到了20%左右。

这样的情况下，如果机场再坚持收取类似42.5%的扣点率，免税店在香水化妆品的售价上要继续与跨境电商“贴身肉搏”，将面临无利可图。

另一批竞争来自获得免税牌照的新进入者们。近年来，包括王府井，海旅投，海发控，中服免，深免等陆续获得免税牌照的消息，每次都可以让相关上市公司来一波涨停，他们不仅是传统的免税大佬中免公司的竞争对手，新进入者们在不同渠道的免税销售布局，也同样影响着国际机场的免税销售规模。

“免税销售规模与免税品的价格密切相关，消费者会根据价格选择对自己最有利的销售渠道，”有业内人士对记者指出，免税市场的竞争格局在变化，机场的定价权在下降，如何与免税店共同让利给消费者，做大免税销售额是需要更多考虑的。

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陈姗姗

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